Financial Management - Ivory Tower Sorusu

Anarşistler ne haber?

Finaller geldi çattı, sen daha şimdiden çalışmaya gerek olmadığını düşünebilirsin fakat sınav çıkışı da tavuk gibi gıdaklarsın, öyle sormuş böyle sormuş aman ne zormuş... Halbuki şimdiden çalışmayı akıl etmek ve bunu uygulamak o kadar da zor değil, yavaş yavaş inşa edersen Sapphire'e kadar çıkarsın, sadece sınav arefesi gecekondu yaparsın anca. Soruları hazırlayanlara da çirkin çirkin laflar edersin fütursuzca. Loser seni.

Sınavdan bir önceki akşam veya erkenden gelip kurulduğun o fakülte masalarında tekrar yaparsın, sıfırdan çalışmazsın, onu da formaliteden yaparsın zaten tüm konuları yalayıp yutmuşsundur, kendini iyi hissetmek için şöyle bir bakarsın yeniden.

Hala bakmadıysan finansa, defterin kapağını açma vaktidir daha doğrusu kendi işini kendin göremediğinden dolayı çektirdiğin fotokopileri inceleme vaktidir. Ataleti, bahaneler üretmeyi, vurdumduymazlığı, akılsızlığı bırak. Current derslerinle beraber alttan da birkaç lecture'ın var, sen hala aylaklık yap, sonra da dönemin uzamasından endişe et. Nöronsuz çelişkili çocuk seni.

Çalışmadan mı sınavı vereceğini zannediyorsun? Sınavları vermeden mi mezun olacağını sanıyorsun?

Çalış> Sınavı ver > Mezun ol

Peki yukarıdaki ilişkiler bütününü kavrayamayacak zekada mısın? Hayatında başka meşguliyetlerin var mı? Varsa elle tutulur bir şey mi?

Hepimizin müşterek derdi derslerden geçmek. Amacım da bu amaca ulaşmada biraz olsun kolaylık sağlamak.

Şimdi sadede gelelim. Ivory Tower (3. soru) hakkında birkaç malumat paylaşacağım.

Sınavda soruyu anlamak çok önemli. Çözüme giriş noktası bu. Her ifadenin üzerinde durulmalı ve sorunun ne anlatmak istediği net bir şekilde yakalanmalıdır. Bu soruda öyle kafa karıştıracak çok bir şey de bulunmuyor.

Parçadan şunu anlarız ki; şirket zaten levered halde. Yeni ve eski D/E oranları verilmiş.

Şuna da söylemeliyim ki bu konular oldukça kolay. Dersteyken çok soğuk bakıyor ve acayip sıkılıyordum, aslında o kadar da bunaltıcı değil.

Tax yok denmiş. Eyvallah...

Hiçbir formülde (1-t) kullanmayacağız ve tax shield denen sayıyı bulmayacağız.

İlk soruda tax rate olmadığından dolayı after ve before değerleri arasında hiçbir şey değişmez. Market value of Ivory Tower 25 milyondur. (25'i nasıl bulduğumu soracaksan, anlatayım; ekranın sağ üst köşesine bak, orada alttan tire ve iç içe geçmiş kareler ve en sağda da kırmızılıklar içinde beyaz renk çarpma işareti var, ona tıkla anlayacaksın.) (Dikkat: Bu espri windows işletim sistemi kullananlar içindir.)

b sorusunda expected rate of return'ü sormuş. r(e)'yi bulmak için önce r(a)'yı bulmalıyız. r(a) da EBIT/TOTAL VALUE OF THE FIRM olduğundan 3,75/25=%15 çıkıyor.

r(e) ise = %15 + 1/4 (%15-%8) =%16,75 çıkıyor. (Formül böyleydi, hatırlayınız.)


c sorusunda, r(a) aynı olur zaten. D/E oranı sıfır olacağından dolayı r(a)=r(e) olur. Yani cevap; %15.

d sorusunda farklı hiçbir şey yok, D/E oranını bu sefer 42,86/100 alacaksınız, r(a) aynı; cevap %18 çıkıyor.
(Ciddi dikkat: Bu soruda after announcement demiş, after restructuring dememiş, bu cevabımdan şüpheliyim, anons ettikten sonra hiçbir değişiklik olmayabilir.)

Bu konuyu Google'a yazıp aratın, bir kez okuyun, sınavda sözel sorular olacak. Sınavda işlenen konuların tamamından sorumlu olduğumuz gibi sınav test tipinde olacaktır. Yanlışlar doğruları götürmeyecek ama finalde geçemeyen de bütte zor geçecek ve büt yüksek ihtimal klasik olacak. Çok fazla bu dersi alttan alan olduğundan soruların zorluk seviyesinin aşağıda olacağı da kesin.

Adam gibi çalış işte, tüm şartlar lehine.

Ne alttan al tekrardan bu dersi ne de üçüncü defa...

Başarılar diliyorum sana ey blog okuyucusu, rasyonel günler...

Introduction to Business Finance - Final Öncesi Verilen Son Kağıt

1. sorunun c'sine baktım, Du Pont equation'dan yola çıkarak nasıl expected ROA'yı bulabileceğimi hiç anlayamadım.

http://en.wikipedia.org/wiki/DuPont_analysis

Bu soru için final sorusu olsun dedi bir de, bence gerçekten soracak finalde, laf olsun diye konuşmaz.(Bir ekleme: Sormadı. Duygularımla oynadı.)

2. Soru

a) HL'nin ROE'si : 0,28
    LL'nin ROE'si:  0,24

b) LL'nin yeni şartlar altındaki ROE'si : 0,27


4. Soru

a) DOL= 1,8
    DFL= 1,67
    DTL= 3

b) ve c) ortaya karışık:

 New debt için:

Sales                    4500000

VC                      1800000

FC                      1350000

EBIT                   1350000

Interest Exp.         640000

EBT                     710000

Taxes                   142000
NET INCOME    568000

Shares                 1000000

EPS                        0,56

DOL: 2  x  DFL: 1,9  = DTL: 3,8

Buradaki Interest Expense'i , aynı kağıdın 3. sorusunun a) şıkkında yaptığımız gibi , zaten halihazırda olan interest expensimizin üzerine yeni borcumuzun maliyetini(interest) ekleyerek buluyoruz. Sevgiler...

   New Equity için:

Sales                    4500000

VC                      1800000

FC                      1350000

EBIT                   1350000

Interest Exp.         400000

EBT                     950000

Taxes                   190000

NET INCOME    760000

Shares                 1040000

EPS                        0,73

DOL: 2  x  DFL: 1,4  = DTL: 2,8

d) En fazla risk DTL'si en yüksek olandadır, yani borçlandığımızda oluşacak durumdur. Üstelik hisse başına getirisi new equity durumundan daha az. Ekstra 40000 hisse senedi ile istenilen finansmanı sağlamak; hem daha az riskli hem hisse başına getirisi daha fazla olduğundan dolayı daha rasyoneldir.


5. Soru

Pekbilmiş'in EPS'si : 6,24
Çokbilmiş'in EPS'si: 8,88 çıkıyor.

Pekbilmiş'in eşinin Çokbilmiş'in planı hakkında şüpheleri var. Bayan Pekbilmiş,  üvey kardeş Çokbilmiş gibi düşünmüyor, Çokbilmiş'in planına göre FC'nin  %15 artacağına inanıyor.

Bu yeni durumda Çokbilmiş'in EPS'si: 5,28 çıkıyor.

Uzun lafın kısası: Mr. Pekbilmiş shouldn't shift to the Çokbilmiş plan.


Sınavlarda herkese başarılar...

Haydi bakalım....